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鼎丰集团控股(06878HK):2018业绩超预期资管收入同
 

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  又到一年一度的业绩期,作为一家发展十分迅速、金融控股与文旅产业并存的港股类金融公司,鼎丰集团控股(06878.HK)近期亦公布了其2018年度业绩。

  鼎丰集团控股(06878.HK)的业务分为三大板块:资产管理业务(包括不良资产处置和文旅产业)、融资租赁服务和金融相关服务(包括快捷贷款服务、财务顾问服务、供应链代理服务及担保服务)。

  3月28日盘后,鼎丰公布其2018年度业绩,公告显示,营业额由2017年度约人民币2.99亿元(人民币,单位下同)增加至2018年度约8.52亿元,增幅约为184.6%。公司拥有人应占年内溢利约为2.64亿元,较2017年度约人民币1.74亿增长约51.6%。每股基本盈利5.56分。

  可以看到,近年来鼎丰的发展十分不错,更在2018年迎来了爆发之年。由2017年不到3亿的营收到如今的8.5亿,2018年的纯利更是接近2017年全年营收。

  很显然,资产管理业务是鼎丰集团最主要的收入来源,也是利润增长的源头。截至去年年末,集团资产管理业务收入增长率高达505.6%,由上年同期的1.18亿元大幅增长至约7.15亿元。占比总收入83.94%,去年同期占比为39.44%。资产管理业务呈爆发式增长态势。公司指,主要是物业销售收入贡献约6.94亿元,占总资产管理业务的95.6%。

  说到资管业务,就不得不提到鼎丰集团的近年来的战略转型。资产管理业务获得超5倍增速,主要是因为公司自2017年开始从单一金融服务公司转型向多元化发展。

  近年来,公司在根据政策的风向灵活的调整业务占比,文旅项目正是公司业务多元化的重心之一。鉴于鼎丰资管业务的特殊性(即处置不良金融资产),因此在文旅项目资产获取渠道有别于一般房地产企业。鼎丰从处置不良资产中找寻有潜在投资价值且有高回报的优质资产,因而公司在处置不良资产时将优先考虑有地产或文旅项目作为抵押的不良资产。因此,公司部分文旅项目收购价格会较市价有一些折让,成本方面将有所降低。

  自于2018年1月完成收购鼎丰文旅集团后,以文化旅游为主题的物业发展业务将成为集团原有资产管理业务的延伸,并成为资产整合及提升资产价值的关键一环。

  目前,公司拥有7项文旅项目,其中位于浙江丽水的鼎丰天境第一期及第二期的建筑工程已于2018年竣工,当中大部分已售出并交付予买家。而处州府城、御湖尊邸、书香豪庭、凤凰古镇、鼎丰一城等目前在建,而龙都丽景项目尚未开工。另外,2019年,公司获法院批准,及根据中国企业破产法在管理人的监督下,参与收购山东威海中天房地产的重整项目。

  2018年,鼎丰天境第一期及第二期的收益约为人民币6.94亿元,交付资产所得收入是去年业绩受到拉升的重要推动力。除此以外,集团亦于2018年度录得来自资产管理业务的收入约2130万元。有关收入主要为出售不良资产的收入、来自不良贷款的融资收入、提供资产管理解决方案的收入以及租金收入。

  融资租赁服务业务方面,鼎丰集团控股主要提供机器、远洋渔船、物业及汽车的融资租赁服务。年内,集团的融资租赁服务收入下降36.4%,其原因主要是集团的融资租赁板块正处于深度调整的阶段,来自香港的融资租赁收入贡献减少。

  金融相关服务方面(包括快捷贷款、财务顾问、供应链代理及融资担保),集团合共录得收入约1.03亿元,较2017年下降19.6%。其中财务顾问业务因客户数目减少,导致收入减少。委托贷款服务收入由2017年度约5420万元轻微增加1.1%至2018年度的5480万元。委托贷款服务收入增加主要是由于期内平均应收委托贷款增加。另外,集团亦向若干香港及中国客户提供短期融资,并录得利息收入约2160万元。

  具有AMC业务的公司,市场相对比较关注坏账率。鼎丰历年来的坏账率处于业内较低水平,在0.5%左右,其风控水准出色,为其资管业务和金融业务的稳健发展奠定坚实的基础。管理层曾表示,在评判项目的过程中,团队必须把未来市场的变化等假设计算在内,确保风险可控。到目前为止公司已经累积了庞大的储备项目,同时这些不良资产的供应充足,保障了业务的持续性。

  总体来看,鼎丰集团控股的基本面良好,2018年的净资本负债比率较上年同期大幅下降至29.6%;现金结余1.25亿,比去年同期的8826.6万上涨42.18%。另外,鼎丰的融资成本较上年同期大幅下降,减少约2.08亿元,主要是减少了可转股债券利息。

  而其90天以上应收款项减少20%,风险性较小的30天内短期应收款项有所增加,资产质量稳中向好。

  年内,鼎丰在港取得了证监会发放的1号和9号牌照,1号牌于去年8月份在香港开展证券买卖及经纪服务业务已经开始运营,9号牌今年陆续也会投入运营,开拓境外融资市场。这也将给集团的金融服务业务加码,毕竟金融服务业务方面,政策的变动影响较多,公司也可灵活地根据政策变动调整每个板块的占比,从而维持利润比较稳定的增长。

  值得注意的是,鼎丰集团的总部位于厦门,且是海西地区市值最大,并且目前牌照最全的类金融上市企业,也得到厦门当地政府的大力支持。深耕于福建自贸区中,公司也将享受包括税收方面的政策,以及“一带一路”倡议对企业的拉动影响。

  估值方面,截至2019年3月28日,公司市值30.54亿,每股价格为0.48元,市盈率TTM为8.73倍。与同行业公司平均市盈率15-20倍来看,估值偏低。加上去年业绩近双倍爆发和新业务布局的新增长动力加速下,集团的股价还有很大上升空间。

  长期来看,集团未来有望继续以资产管理为核心,多项金融业务为基本,积极储备优质的价值资产,加速处理不良资产的发展步伐,进一步扩大市场份额及巩固其行业地位。

  另外,受益于福建自贸区和“一带一路”概念等多重利好的叠加,鼎丰亦有望实现快速而稳健的增长。由此逻辑看来,鼎丰集团控股(值得长期关注。


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