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舜宇光学科技(2382HK):出货量增速乐观毛利率有望
 

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  2018年全年业绩公布:2018年营业收入约为259亿元,同比增长15.9%;毛利约为49亿元,同比增长2.3%,毛利率为18.9%;归母净利润为24.9亿元,同比下滑14.2%。分业务来看,光学零件分部(不含分部间销售)全年营收60.2亿元,同比增幅高达40.0%,光电产品分部营收196.2亿元,同比增长10.4%。毛利率方面,光学零件分部毛利率同比下降2.5pcts至41.5%。光电产品毛利率同比下降4.7pcts至8.4%。

  光学领域技术成果颇丰,积极布局新兴光学场景。光学零件方面,公司在积累大量专利,其7P手机镜头可以量产。在光电产品方面,公司已经可以量产潜望式的光学变焦模组。同时各类型TOF均已准备就绪,静待市场放量。此外,公司也在医疗、机器人、VR/AR、等场景积极布局。

  手机镜头业务结构将优化,车载镜头继续发掘市场空间。2018年手机镜头结构低端化,拉低了整体ASP。2019年伴随全行业6P、7P镜头等高端镜头产品的渗透,毛利率有望提升。公司的车载镜头业务客户结构较优,受汽车市场低迷影响较低。此外车载摄像头的渗透率仍然较低,市场空间很大。

  手机摄像模组业务承压,毛利率回升面临一些挑战。2018年手机摄像模组受汇率、产能爬坡以及双摄分拆单摄化等影响,ASP下滑较多。公司预计2019年手机摄像模组出货量同比增长20-25%,毛利率同比改善。然而手机摄像模组业务毛利率回升仍面临诸多压力,预计2019上半年该业务毛利率能否改善仍存在不确定性,下半年比较有希望回升。

  风险提示:1)国内手机出货量持续下滑;2)模组业务毛利率改善具有不确定性;3)新型光电产品市场需求不明朗。


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